FRONTEO社の分析③|疑問点掘り下げ1

2020年1月12日

短信のまとめ

売上が高い割に営業利益は低い。。。構造的な問題??
リーガルテックAI事業とAIソリューション事業
のれん17億、投資有価証券8億と、投資に積極的なのかね。。。
負債は借入金と社債が66億あるわーー資本金も25億
粗利率は45%くらいかーーー販管費も40%でかなり多くかかっている。。。これが投資によるものなのかどうかは精査が必要ですなーーー

決算説明会のまとめ

AIソリューション事業は初の黒字転換かーー始めたばっかり??
リーガルテックAI事業が大半を占めているーー。具体的になにで稼いできたんだろ?
ほとんどがhostingとreview売上かーーー名前だけ聞いてもわからんな、、、
強みはAI×自然言語で、特許など技術はあって差別化要因となる

でも市場競争は厳しくなっているもよう
粗利率が高くないのは自然言語に対応するためのカスタマイズ費かかかっているかも
海外に出ているが、日本の市場は大きくないのか?もう飽和?

1つずつ見ていこうーー

売上が高い割に営業利益は低い。。。構造的な問題??

有報見ると赤字が続いてたんだなーーこれは先行投資なのか構造的な問題なのか、、、なんで赤字になっていたのか探らなくてはーーー

なるほどなるほどーーー2019年度は売上110億の営業利益2億弱ですかーー2019年度にかけて売上は下がってるのね。

株式会社FRONTEO 2019年3月期決算短信
https://ssl4.eir-parts.net/doc/2158/tdnet/1708561/00.pdf

2018年度は売上120億の営業利益1億かーーー

そして更にその前の2017年度は売上111億で△12億の赤字だったーーーなんでだ??

株式会社FRONTEO 2018年3月期決算短信
https://www.fronteo.com/ir/ir-data/summary/

更に前の2016年度は売上110億の営業利益7,100万だったーーー

株式会社FRONTEO 2017年3月期決算短信
https://www.fronteo.com/ir/ir-data/summary/

売上はずっと横ばいで利益は赤字、もしくは黒字でも厳しい状態が続いているーーー3年も続くとなると回復は難しいのではと思ってしまうが、、、

短信の赤字理由を見てみようーーー

ふむふむ、2017年度の赤字理由は米国子会社3社の統合によるものと、M&Aによる監査工数の増加かーー

一時的な費用って書いてあるけど、2018年度も経常利益は赤字が続いているんだよな、、、ほんとに一時的なのかね??

あと監査工数はM&Aするときに増加するのではなく、規模が大きくなればその後もずっと工数増えるのでは??そうであれば一時的な費用ではないよなーーー

続いて2016年度も利益が低かったのはなんでだったんだーーー???
つらつら書いてあるが、M&A費用が2億、のれん・顧客関連資産償却が約2億、開発・体制構築が8億かかったのこと。。。

これはパンチ効いてるなーーーーー業績を伸ばしているのはM&Aが大きいのかどうか???既存事業が伸びていないとしたら厳しい匂いがするーーーのれん費用がかかっても、M&Aした事業が利益出ていれば吸収できるし。。。うまくいってるのかな???

2016年度は売上が40億も伸びているんだね。どのくらいがM&Aの効果なんだろ???

説明会資料見るとリーガル事業で利益を7億位出して、AI新規事業で同等の赤字を出している。。。新規投資するにしてももうちょっと利益を残してくれと言いたいが、、、

決算説明会資料にはM&Aの売上寄与がどのくらいか書いていない。。。

株式会社UBIC EvD, Inc.の株式の取得(子会社化)完了に関するお知らせ
https://ssl4.eir-parts.net/doc/2158/tdnet/1274269/00.pdf

出てたわーーーM&Aした当時は売上27億、営業利益4億かーーーーー当時36億で買収したのね。。。だいぶでっかい勝負に出たんだなーーー

でもあれかーーー2016年度は売上が前年比+38億で、M&Aの寄与が仮に27億だとすると、11億は売上増加したんだね。。。

でもその後2019年度まで横ばい状態がつづいてるからなーーー今後どうなるんだろう。。。

大きな動きしているから掘り下げるというか全体像を把握するのが大変。。。2017年度から2019年度にかけても調べないとなーーーー

AI, ITFRONTEO

Posted by michi